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上周，国内动力煤市场整体以上行为主，市场煤交投活跃度提升，坑口价格偏强运行。产地市场呈现上涨局面。环渤海港口市场持续上行，叠加大集团外购价上涨，市场情绪好转，贸易商、煤厂等用户采购积极性提高，煤矿拉运车辆增多，大部分煤矿车排队现象比较普遍，价格全面上涨。临近端午节，部分煤矿涨价后，下游接受度有所降低，很多煤矿拉煤车减少，有的煤矿价格下调。与此同时，环渤海港口市场也出现滞涨趋稳迹象，买卖双方博弈较为激烈，终端用户保持压价态度，对高价煤有明显抵触情绪。但由于环渤海港口库存持续小幅下降，叠加旺季消费预期，贸易商报价依然保持坚挺。端午节过后，预计煤价有小幅下跌行情，但跌幅有限，主要原因如下：

首先，环渤海港口方面，港口煤炭库存虽然持续去化，但库存仍居高位。近期，大秦线、朔黄线、张唐线运量保持正常水平，环渤海十港锚地船舶增至132艘，港口库存小幅去化至2936万吨。上周至端午节前，终端电厂拉运积极；叠加部分化工企业采购，产地煤价延续探涨，需求端和成本端均对煤价有利好支撑，贸易商挺价情绪较高，港口市场报价小幅上行。但能耗主要依靠民用电负荷，电厂日耗不稳定；且下游库存过高，需求虽有释放，但采购数量偏少。用户对港口市场煤采购压价为主，对高价煤种接受度较低，市场实际成交有限。一旦煤价涨势过快，涨幅过大，下游采购积极性下降，将造成煤价理性回落。

其次，尽管正值用煤旺季，电厂日耗提升，需求还有一定释放；但基于进口煤和长协补入，电厂和二港均处于高库存，后续电厂采购仍是消耗一部分、补充一部分，促使煤价上涨空间有限，上涨时间缩短。本周开始，南方梅雨季节到来，电厂日耗有所回落。尽管环渤海港口动力煤市场整体延续涨势，但交投活跃度略有下降。此外，随着煤价的不断上调，下游用户接受度下降，询盘需求不及上周；且大部分用户有压价还盘情绪。尽管贸易商仍有挺价情绪，报价继续上探，但涨幅收窄，港口煤价支撑力度减弱，而产地部分煤矿报价率先下调。

再次，节日期间，部分工业企业停产放假，工业用电负荷受影响，促使电厂日耗上涨无力，沿海八省电厂日耗已经降至200万吨，电厂再次进入垒库状态。水电方面，未来一周，江南、华南、云贵及四川部分地区降水量较常年同期偏多5成至1倍；水电出力逐步好转，对火电的替代作用增强，火电压力减轻。工业用电方面，国民经济延续恢复态势，转型升级持续推进；进入“迎峰度夏”用煤高峰，部分非电行业进行错峰生产，短期内工业用电需求或难有抢眼表现。

第四，近期，由于天然气供应端收窄，欧洲地区天然气价格回升，带动市场情绪向好，欧洲三港动力煤价格止跌上行；但印尼等国中低卡煤价格仍以下行为主，进口煤依然有价格优势。目前，进口印尼3800大卡华南到岸价较同品种内贸煤价格便宜24元/吨，印度东海岸5500大卡国际煤到岸价较同品种国内煤价格水平便宜112元/吨。六月份，我国月度进口煤仍有望达到3500万吨以上，较好补充了优质资源。

第五，全国电厂日耗较淡季有明显提升，但受制于库存过高，采购需求时断时续，环渤海港口库存下滑。但“迎峰度夏”期间，电厂存煤创历史新高，后市煤价空间暂时不存在大幅上涨动能，产地、港口这波上涨行情后续无太大支撑，煤价上涨基本接近尾声。

端午节过后，煤价有小幅回落可能，但跌幅有限；预计环渤海港口煤价跌幅在20-30元/吨，不会跌破800元/吨。六月底，最晚七月初，港口煤价仍有小幅上涨可能。主要原因如下：首先，当前港口货源主要以长协煤为主，市场煤源结构性缺货矛盾依然存在，港口可售资源有限，使得煤价更具有弹性。其次，在长协煤质量提升和高卡进口煤补充的情况下，电厂存煤维持在高位水平，部分电厂消耗多少，补充多少，阶段性拉运随时出现；一旦煤价跌至用户心理价位，询货就会增多，促使煤价仍存在上涨可能，预计夏季的港口煤价可能围绕着810元/吨上下窄幅波动。再次，气温升高后，电厂负荷提升；北方地区和华南、福建等地电厂开机率达80%以上，虽然电厂可用天数依然较高，但会加快去库，部分电厂适量采购高卡市场煤用于掺配。

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