作者 |Skeptical12

编译 | 华尔街大事件

(资料图片)

好市多(NASDAQ:COST)是美国管理最好、最成功的公司之一，它一直专注于股东回报最大化。

好市多的投资者在过去十年中的总回报率为453%，而标准普尔500指数(SPY)同期上涨了206%。一段时间以来，该公司的表现也一直明显优于主要指数。

好市多受益于从2021年初以来看到的当前通胀经济环境，该公司在过去3年的表现尤其出色。

好市多自2020年年中以来上涨了70%，而标准普尔500指数同期上涨了51%。该公司在大宗商品上更便宜的定价点和燃料成本的节省使该公司能够加速最近的市场份额增长。与沃尔玛等竞争对手相比，好市多的门店数量较少，国际影响力也很小，这家公司有很大的进一步发展空间。从几个指标来看，估值水平看起来仍然很便宜。

好市多最近的收益报告显示，即使在当前充满挑战的通胀环境下，该公司仍有能力继续占据和保持市场份额。管理层最近表示，第二季度收入为170.2亿美元，每股净收益为3.30美元。这些数字与去年相比很好，当时该公司的净收入为162.9亿美元和每股2.92美元。

该公司近期强劲收益报告的主要驱动力再次显示在美国和海外的强劲销售增长。好市多还报告称，扣除外汇变动和燃料价格变化后，美国的调整后销售增长率为6.2%，加拿大为8.9%，加拿大以外的国际销售额为9.3%。公司近期还发起40亿美元的股票回购计划将于2027年1月到期。

与沃尔玛等竞争对手相比，好市多还具有多项关键竞争优势。该公司为会员制定了一项特定的成本节约计划，使他们的汽油每加仑便宜21美分，该计划每年为个人节省约137美元，这比每年的会员费还要多。Executive好市多会员还可享受店内购物2%的折扣。在好市多购物的大多数人都是会员。

一段时间以来，好市多的会员人数一直在持续增长，但自2021年初汽油价格在今年3月开始大幅上涨以来，会员人数的增长速度有所加快。好市多的会员计划也是该公司利用节油计划获取并保持市场份额收益的重要方式。消费者在该公司门店购买燃料需要一张好市多费用卡，因此在好市多购买汽油的绝大多数人也是会员。

好市多的天然气节省计划使公司能够在不影响利润率的情况下加快市场份额的增长，因为需要购买天然气的会员费用从60美元到120美元不等，金星会员费用为60美元，高级会员费用为120美元。执行会员可以获得2%的合格购买以及其他成本节省，因此大多数成为好市多会员的人也会在商店购物。该公司的净利润率仍接近历史高位。

好市多还专注于为消费者提供更低的价格和更大的数量。该公司管理层特别强调，即使成本自2021年初以来持续上涨，也要继续提供低价，而好市多的利润率在过去3年中仍然保持良好。该公司目前的净利润率为2.65%，这几乎是好市多有史以来的最高水平。

好市多公司目前经营851个仓库，其中585个在美国和波多黎各，266个在美国以外，还有大幅扩张的空间。这个数字与沃尔玛等公司相比，仅在美国就有4,634家门店。沃尔玛仅在华就有390家门店。好市多还将公司的国际销售额从2014年的1100亿美元增长到2022年的2220亿美元。

尽管好市多开新店的速度很慢，但该公司在过去8年的国际销售额仍翻了一番，管理层仅在去年就宣布计划在华开设8家新店。2021年好市多在华只有3家门店，尽管该公司在华市场的门店一直很受欢迎。该公司计划在2023年开设24家新店，其中15家在美国，9家在国际。鉴于与沃尔玛等竞争对手相比，好市多在美国的门店数量很少，该公司仍应能够在未来几年人们不易进入好市多的地区继续开设新店。

这就是为什么好市多在目前的估值水平上使用多种指标看起来仍然便宜。尽管该公司目前的股价是明年盈利预期的34.55倍，但分析师预计好市多未来7年的盈利能够继续以10-12%的两位数速度增长。

该公司还拥有抗衰退的商业模式和非常强大的资产负债表。好市多目前拥有140亿美元的现金，只有90亿美元的可管理债务。好市多的收益也一直超过预期。分析师预计该公司目前每8年的收益将翻一番，如果好市多能够实现这些非常合理的增长目标，按照目前的估值水平，远期市盈率最终将在5年内低于20。

很难找到盈利和现金流强劲的经营良好的公司。好市多是美国经营最好的零售商之一，该公司在美国和国外的足迹较小，为这个行业领导者提供了未来显着增长的充足空间。虽然估值水平乍一看可能很高，但好市多占据市场份额并在美国和海外扩张的能力应该会使该公司在未来十年内将零售商的收益翻一番。

关键词：